600731湖南海利 产品价格上涨 2020年业绩超预期

湖南海利化工股份有限公司是以湖南化工研究院为主发起组建的上市公司,主要从事农药和精细化学品的研发、生产和贸易,危险化学品运输以及化工装置的工程安装。湖南海利于1996年上市。
1月15日,湖南海利(600731)发布2020年年度业绩预告:公司2020年度归属于上市公司股东的净利润预计在27,000万元到31,000万元,与上年同期(法定披露数据)相比增加16,891.78万元到20,891.78万元,同比增加167.11%到206.68%。
公告显示,业绩预告期间为2020年1月1日至2020年12月31日,扣除非经常性损益事项后,公司2020年度归属于上市公司股东的净利润预计在25,800万元到29,800万元,与上年同期(法定披露数据)相比增加14,405.69万元到18,405.69万元,同比增加126.43%到161.53%。
据了解,报告期内,公司部分产品因技术水平提高,毛利率提升;公司新产品实现规模化生产;与上年同期相比,上年计提了资产减值损失。

湖南海利股票行情
湖南海利2021年1月20日收报9.41元,涨跌幅-0.21%,换手率2.14%。当日该股主力资金流入652.03万元,流出1158.65万元,主力净流出506.62万元。当日散户资金流入5878.01万元,流出5371.39万元,散户净流入506.62万元。
湖南海利2021年1月19日收报9.43元,涨跌幅2.17%,换手率5.13%。当日该股主力资金流入2882.39万元,流出4579.49万元,主力净流出1697.1万元。其中,超大单流入655.67万元,流出1177.67万元,净流出522万元。当日散户资金流入1.27亿元,流出1.1亿元,散户净流入1697.1万元。
湖南海利2021年1月18日收报9.23元,涨跌幅1.99%,换手率6.13%。当日该股主力资金流入4794.09万元,流出4541.35万元,主力净流入252.74万元。其中,超大单流入714.55万元,流出327.63万元,净流入386.93万元。当日散户资金流入1.28亿元,流出1.31亿元,散户净流出252.74万元。
湖南海利(600731):业绩指引超预期 质地变化值得注意
类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:柴沁虎/陈元君 日期:2021-01-17
事件:
公司发布2020 年度业绩预告,预计2020 年度归母净利润为2.70 亿元到3.10 亿元,同比增加167.11%到206.68%;扣非归母净利润2.58 亿元到2.98 亿元,同比增加126.43%到161.53%;并对广东奇化化工的合同计提1500 万元的坏账准备。
投资要点
丁硫、硫双威量价齐升,业绩指引超市场预期。贵溪基地19 年安全生产许可到期,未能展期。但是,公司的主要产品格局较好,国内不存竞争对手,公司丁硫、硫双威等产品负荷提升的同时,价格上扬也是业绩超预期的主要因素。从公司主要产品的竞争格局看,景气可维持。
贵溪扩建市场认知或有不足。公司20 年初发布公告,计划投资4.84 亿元在贵溪基地投建新项目,贵溪基地目前计划发展年产4000 吨丁硫、3000 吨甲磺草胺等产品,单品吨位较大,目标市场主要是海外跨国企业,同时,公司的业务有杀虫剂切入除草剂领域,打开公司中长期发展的瓶颈。
宁夏基地值得关注。为了保证关键原材料的双备份,公司前往宁夏发展农药业务,预计宁夏基地承载了光气衍生物的备份功能。根据20 年半年报披露,宁夏基地目前正在进行技术方案的优化论证和方案设计的评审,同时和地方政府就三评、用地等事宜进行沟通。
盈利预测与投资评级:预计公司2020~2022 年营业收入分别为22.85 亿元、24.60 亿元和30.23 亿元,归母净利润分别为2.81 亿元、3.26 亿元和4.20 亿元,EPS 分别为0.79 元、0.92 元和1.18 元,当前股价对应PE分别为11X、10X、8X。考虑到2021 年公司丁硫产品的放量,维持对公司的“买入”评级。
风险提示:贵溪基地扩建进度不及预期的风险;产品及原料价格大幅波动的风险。

湖南海利(600731)2020年三季报点评:第三季度产品价格上涨超预期 公司业绩超预期
类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:杨林/黄景文/薛聪/周峰春 日期:2020-10-28
事件:公司2020年前三季度实现营业收入 15.4 亿元,同比下降 12.6%,归母净利润2.0 亿元,同比增长162.6%。
公司是国内最大的氨基甲酸酯类农药原药企业。湖南海利的农药品种主要是氨基甲酸酯类农药,主导产品克百威、残杀威、甲萘威、呋喃酚、邻仲丁基酚等在国内外拥有较高的市场占有率。除了杀虫剂外,公司也在高效除草剂、杀菌剂、光气化产品和其他精细化工产品也有储备。2014 年开始,公司的业务开始向杂环类农药、杀菌剂等方向拓展,先后计划斥资8.4 亿元建设一批杀虫剂、杀菌剂品种的产能,相比传统的氨基甲酸酯类农药,这些杀虫剂、杀菌剂多为大吨位品种或者低毒品种,具有一定的发展潜力和空间。目前公司具有克百威产能5800 吨、灭多威产能4500 吨、残杀威产能1000 吨、甲萘威产能3200 吨、仲丁威产能4500 吨、丁硫产能1800 吨、甲基嘧啶磷产能1000 吨、甲基硫菌灵产能3200 吨、硫双灭多威产能4000 吨、抗蚜威产能300 吨。
公司在氨基甲酸酯类杀虫剂的市场份额进一步提升。氨基甲酸酯类杀虫剂共有17 个品种,市场规模稳定在10 亿美元左右。氨基甲酸酯类杀虫剂中高毒品种为克百威、灭多威、滴灭威等,在我国已经限制使用。未来,氨基甲酸酯类杀虫剂市场的空间将会留给茚虫威、硫双威等高效低毒新品种。湖南海利2006 年就与拜耳公司建立贸易关系,2015 年双方签署硫双威项目合作备忘录,进入战略合作阶段,湖南海利在全资子公司常德农化的4000 吨硫双威产能这几年就抢占了原来高毒农药市场,公司在氨基甲酸酯类杀虫剂的市场份额进一步提升。
公司仍处于增长期,核心产品价格持续上涨。公司目前仍处于增长期,一方面,常德基地和贵溪新区项目将于2020-2021 年有新产能释放带来业绩增量,另外,宁夏基地在未来也将是公司下一步项目建设的主战区,公司计划将海利贵溪原有主要产品线逐步转移至海利宁夏进行生产,包括甲萘威、灭多威、甲基硫菌灵、仲丁威和异丙威。公司的六大主要产品的价格近四年均持续上涨,这主要还是由于其他企业未见新增产能,部分企业由于环保等因素导致行业整体供给出现了收缩。预计未来行业的整体仍然处于供不应求的情况,公司相关产品价格有望高位运行。第三季度,公司产品价格上涨超预期,带来公司业绩超预期。
盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022 年EPS 为0.72 元、0.80 元、0.88元,我们选取农药行业龙头扬农化工和利尔化学作为公司的可比公司,给予公司2020 年20 倍的估值水平,目标价14.4 元,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:原材料价格或大幅波动、下游需求不达预期,产品禁用风险,项目达产时间低于预期风险。

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