天孚通信本周融资净买入996.9万元，居通讯行业板块第二十
天孚通信本周(2021/06/21-2021/06/25)累计跌幅达3.46%，截至6月25日最新股价报收26.23元。从增量上来看，6月21日至6月24日融资买入交易规模9557.43万元，融资偿还规模8560.53万元，期内融资净买入996.9万元。从存量上来看，截止6月27日，天孚通信融资融券余额2.29亿元，其中融资余额规模2.28亿元，融券余额规模92.38万元。
在两市2013家融资融券标的中，天孚通信期内融资净买入值排名第544，期末融资余额排名第1274。按东财二级行业分类的融资融券标的统计情况来看，在所属通讯行业板块中，天孚通信本周融资净买入额排名20/71，期末融资余额行业排名44/71。
天孚通信公司业绩
天孚通信（300394）发布一季报，2021年一季度实现营业总收入2.43亿元，同比增长55.45%；归属母公司股东净利润7019.67万元，同比增长50.83%；基本每股收益为0.3439元。
天孚通信(SZ 300394)4月22日晚间发布年度业绩报告称，2020年归属于上市公司股东的净利润约为2.79亿元，同比增长67.55%；营业收入约为8.73亿元，同比增长67.03%；基本每股收益盈利1.4083元，同比增长67.61%。
天孚通信6月17日公布2020年年度分红实施方案：以本公司总股本2.17亿股为基数，向全体股东每10股转增8股，派发现金红利6元(含税，税后5.4元)，合计派发现金红利总额为1.3亿元。公司自上市以来募资3次共计13.02亿元，派现7次共计4.79亿元，累计派现募资比为36.79%。
2019年年报显示，天孚通信的主营业务为光通信元器件，占营收比例为：97.55%。
天孚通信的董事长是邹支农，男，53岁，中国国籍，无境外永久居留权，吉林工业大学本科学历，机械设计及制造专业。 天孚通信的总经理是欧洋，女，53岁，中国国籍，无境外永久居留权，东北师范大学本科学历，历史学专业。
6月12日，天孚通信被集中调研！光通信市场是涨是跌？
天孚通信主营业务是光通信元器件。
什么是光通信呢?原来我们的通信,要靠电缆、网线这些金属介质传播,现在光进铜退,轻便高效的光纤介质取代了铜缆。
光通信的上游是光器件,由光芯片、电芯片和相关光组件组成的产业链上游,天孚通信就处在这个阶段。
中端是光模块,主要做光器件封装。
下游则是电信、移动等运营商,设备商和云服务提供平台,应用方向。机构对天孚通信的调研,就是对光通信前景的窥探。
调研后三点结论
三点结论:
第一:光通信的前景看好,相关行业上中下游都是受益者。
第二:天孚通信舍得投入、野心巨大,极有可能成为行业龙头。
第三:市场竞争大、行业马太效应会出来,技术不过关就会成为炮灰。
天孚通信(300394)：光器件一站式解决方案提供商
类别：创业板 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：王林/付东/赵悦媛/余熠 日期：2021-06-15
光器件一站式解决方案提供商，成长可期
我们认为网络流量的持续增长奠定光器件行业长期发展基础，天孚通信通过内生与外延双轮驱动，加速从产品型公司向平台型公司跃迁，打造一站式解决方案能力。我们预计公司2021~2023 年归母净利润分别为3.58/4.76/6.30亿元，可比公司2021 年PE 均值为26.79x，我们认为公司具备更快盈利增长的潜力，同时盈利能力（净利率、ROE）较可比公司更高，给予2021 年35x PE，对应目标价57.79 元，首次覆盖给予“增持”评级。
秉承工匠精神，厚积而薄发
公司坚持“万品入精”的理念，成立以来在基础材料、精密加工等领域持续深耕，构筑竞争壁垒。近年来公司通过内生与外延并举的方式加快产品、客户和市场的拓展，产品方面从上市之初的陶瓷套筒、光纤适配器、光收发接口拓展至当前的8 大解决方案，满足客户多样化需求。与之相伴随，2016~2020年公司业绩实现了快速的增长，营收和归母净利润复合增速分别达到29.80%和22.00%。此外，公司盈利能力突出，净利率和ROE 较行业内可比公司更胜一筹。2020 年公司净利率和ROE 分别为32.48%和21.97%，高于可比公司均值。
打造光器件平台型公司
长期看，流量的增长推动光器件行业发展。根据Lightcounting 预测，受益于云数据中心流量持续增长以及全球5G 建设，2020~2025 年全球光器件行业将保持10.5%的复合增长，到2025 年全球光器件市场规模将达到113 亿美元。公司当前正加速推动从产品型公司向平台型公司的跃迁，2020 年公司通过并购天孚精密和北极光电新增LENS ARRAY、高端镀膜、WDM 等产品线；此外，公司通过非公开发行，把握行业集成化、小型化发展趋势，加大光引擎业务发展，有望打造新的增长点。
投资建议：首次覆盖给予“增持”评级，目标价57.79 元公司有望通过天孚精密和北极光电的整合加快新产品推出和业绩释放，前瞻布局光引擎有望打造新的增长点。我们预计公司2021~2023 年归母净利润分别为3.58/4.76/6.30 亿元。考虑到公司突出的盈利能力以及更高的业绩增长潜力，给予公司21 年PE 35x，对应目标价57.79 元，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：下游市场需求不及预期；新产品研发及量产不及预期；公司成本管控不及预期。
天孚通信(300394)季报点评：业绩持续高增 发展动能强劲
类别：创业板 机构：中原证券股份有限公司 研究员：乔琪/朱宇澍 日期：2021-05-11
事件：
公司发布2020 年年报及2021 年一季报，2020 年实现营业收入8.73亿元，同比增长67.03%;归母净利润2.79 亿元，同比增长67.55%，扣非归母净利润2.61 亿元，同比增长75.36%。2021 年第一季度，公司实现营业收入2.43 亿元，同比增长55.45%;归母净利润7019.7 万元，同比增长50.83%，扣非归母净利润6859.7 万元，同比增长70.59%。
投资要点:
2020 年业绩增长符合预期，一季度环比恢复增长：得益于全球5G 通信网络基础设施建设加速和数据中心持续投资扩容，以及公司前瞻性的产品布局和持续多年的研发投入增长，公司多个产品线在2020 年实现增量提效，产能规模和订单金额同比均有较大幅度增长。另一方面，公司与2020 年5 月和9 月先后并表天孚精密和北极光电，带动报告期经营业绩的增长。单季角度看，2020 年Q4 公司收入环比下降17.91%、利润环比下降26.71%；而2021Q1 公司收入和利润环比恢复增长，收入环比增长12.30%、利润环比增长8.62%，因为公司2020 年Q4 天孚精密和北极光电已经并表，所以环比数据已考虑到并表影响。从公司历史看，一季度通常属于淡季，而今年一季度录得环比增长，主要得益于全球数据中心建设保持较快增长，AWG、线缆等多个产品线同比取得较大增幅。
盈利能力维持高水平，研发持续加码：公司多年来始终维持高盈利水平，2018-2020 年毛利率分别为51.27%、52.16%和52.8%；净利率分别为30.73%、31.99%和32.48%。公司在费用控制，良率以及在产业链中的议价能力使其盈利水平有明显优势。研发方面，2020 年公司研发费用0.77 亿元，同比增长37.9%，2021 年Q1 研发费用2184 万元，同比增长80%。公司重点加大高端光器件的研发投入，开发高速光引擎项目和参与多个客户的400G/800G 光模块产品研发。此外，公司定增计划已落地，募集资金7.77 亿元用于5G 及数据中心高速光引擎项目的建设，项目建成达产后，可提升高速光引擎产品研发和规模生产能力，实现高速光引擎的规模化封装生产。
营收增长下公司存货和应收账款增长较多，但营运能力维持良好：2020年公司账面存货和应收账款增长较大，分别较2019 年增长130%和55%。
但高存货和应收账款在营收快速增长的阶段下属于正常现象，也从侧面印证了公司高收入增速的真实性。从营运角度看，2020 年公司应收账款周转天数88.53 天；2019 年该数据为102.27 天。应收账款周转天数不升反降，表明公司回款能力良好。
光通信需求仍处于上升通道，垂直整合能力铸就公司护城河：光通信行业的高景气度受5G 规模建设以及线上流量所拉动的数据中心建设需求增长仍然在持续。公司作为光通信产业链上游的光器件领域，需求确定性较强，且国内上游光器件厂商较光模块厂商数量少，竞争压力相对较小，在产业链环节中的议价能力较强。公司围绕光模块上游配套，内生外延持续扩充产品品类，报告期内，公司以自有资金收购天孚精密和北极光电。收购完成后有助于公司补齐战略产品和技术，提高内部配套效率，提升光器件整体解决方案的综合服务能力。
维持公司“增持”投资评级：我们认为公司的高端无源器件解决方案和高速率光器件封装OEM 业务具备行业内优秀的一体化整合能力，符合当前光器件的外包趋势。同时，光器件领域在光通信行业市场玩家相对较少，竞争压力小，具备一定稀缺价值。我们上调了公司业绩预测，预计21-23 年净利润为4 亿元、5.15 亿元和6.52 亿元，EPS 为1.84 元、2.37 元和3.01 元，以5 月10 日价格40.26 元，对应P/E 为21.8X、17.0X 和13.4X，维持公司“增持”投资评级。
风险提示：市场竞争导致毛利率下降的风险；光通信市场不及预期；新产品线拓展不及预期。
