杉杉股份:50亿加码偏光片生产线项目 2021上半年股票涨29.91%

杉杉股份:融资余额19.94亿元,创历史新高(07-09)
杉杉股份融资融券信息显示,2021年7月9日融资净买入2.47亿元;融资余额19.94亿元,创历史新高,较前一日增加14.16%
融资方面,当日融资买入6.18亿元,融资偿还3.71亿元,融资净买入2.47亿元,净买入额创历史新高,连续6日净买入累计6.66亿元。融券方面,融券卖出95.64万股,融券偿还30.44万股,融券余量412.3万股,融券余额1.18亿元。融资融券余额合计21.12亿元。
年中盘点:杉杉股份半年涨29.91%,跑赢大盘
统计数据显示,截至2021年6月30日收盘,杉杉股份报收于23.32元,较2020年末的17.95元(前复权价)上涨29.91%。4月13日,杉杉股份盘中最低价报12.66元,股价触及上半年最低点,6月30日股价最高见23.54元,最高点相较于年初最大涨幅达到31.13%。上半年共计2次涨停收盘,2次跌停收盘。杉杉股份当前最新总市值379.65亿元,在电子元件板块市值排名41/305,在两市A股市值排名419/4445。
沪深股通持股方面,截止2021年6月29日收盘,杉杉股份沪深股通持股市值6169.31万元,较期初减少332.08万元;沪深股通持股量占A股比值为0.17%,低于期初的0.22%。
融资融券方面,截止2021年6月29日收盘,杉杉股份融资余额13.17亿元,较期初增加2.79亿元;融资余额占流通市值比例为3.78%,高于期初的3.54%。
个股研报方面,上半年杉杉股份共计收到3家券商的12份研报,最高目标价25.8元,较最新收盘价仍有10.63%的上涨空间。
杉杉股份(600884):杉杉偏光片业务浅谈:杉金起航
类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:华晋书 日期:2021-07-09
面板产能大陆领先,国产需求推动偏光片高景气供需紧张+国产替代:偏光片下游需求巨大,国内厂商正在成长阶段,还需进口才能满足市场需求。据 IHS 数据,我国 LCD 面板需要偏光片面积为 4.38 亿平方米,而2020 年我国偏光片产能仅为2.07 亿平方米,供需缺口达 2.31 亿平方米。
竞争格局明朗,龙头占据微笑曲线上游:偏光片是显示面板的重要组成原材料,偏光片约占液晶面板总成本的10%左右。偏光片技术门槛较高,主要被日本和韩国厂商占领,在LCD 的市场竞争方面主要是LG 化学、住友化学和三星SDI,全球市场占有率接近90%,在中国市场的占有率超过90%。
收购LG 业务,承接全球需求:沿用LG 技术,确保其前沿性。杉金光电目前超宽幅产线全球市占率40%,国内市占率50%
新能源三重奏,正极负极电解液共同打造。
正极材料和世界500 强公司巴斯夫合作将会带来机会,预计会成为未来公司的主要增量之一。巴斯夫在正极材料方面的领先技术有望快速让巴杉的正极材料从电子级别到动力级别的转换。
负极材料拥有较低生产成本优势,产能有望快速提高,同中科电气、璞泰来同为国内领先的负极企业。另有每年4 万吨电解液和2000 吨的六氟磷酸锂的产能。
投资建议
预计公司2021-2023 年的营业收入分别是245.18 亿元、331.85 亿、423.05 亿元,归母净利润分别是18.03 亿元、24.15 亿元、33.17 亿元,对应EPS 分别为1.10 元、1.47 元、2.02 元,对应的PE 分别为25 倍、19 倍、14 倍,首次覆盖给予公司“买入”评级。
风险提示
新冠疫情海外扩散导致下游需求不及预期;产品价格波动导致公司盈利不及预期风险;原材料价格波动风险。

杉杉股份(600884):再建绵阳基地 夯实偏光片龙头地位
类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:夏斯亭/裘孝锋 日期:2021-06-22
公司近况
6月21日,公司公告拟投资50亿元建设年产5000万平方米偏光片生产线项目(偏光片绵阳生产基地项目),包含1条2250mm与1条1490mm偏光片生产线及相关配套设备、动力与环保设施。其中,固定资产投资约35亿元,流动资金约15亿元。项目计划于2021年12月前(含)开工,总建设周期约21个月。
评论
布局西南,夯实偏光片龙头地位。今年2月,公司收购的LG偏光片资产正式并表,公司当前持有子公司衫金光电70%股权。目前公司拥有8条偏光片产线,公司预计韩国两条产线(实际停产状态)有望在2021年末搬迁至广州投产,张家港两条新建产线有望于2022年末建成投产,叠加绵阳基地0.5亿平方米预计于2023年投产,以上全部建成后产能可能超过3亿平方米。我们认为本次扩产有助于及时应对西部地区BOE与惠科等下游客户的产能需求,同时偏光片业务全部投产后公司市占率有望进一步提升,三年后市占率(TV有望提升至40%。
扎实锂电负极基本功,规模与盈利有望逐渐上行。目前公司负极材料有12万吨产能,公司预计新建内蒙古一体化二期6万吨产能(石墨化5.2万吨)有望明年下半年投产,届时石墨化率有望超50%,公司前期石墨化率较低,我们认为未来右墨化的提升有助于盈利上行;同时公司发力动力电池高端产品,优化产品结构,我们认为有望进一步提升毛利。
携手巴斯夫,锂电正极有望借力出海。5月20日,公司公告巴斯夫拟出资17.03亿元增资子公司杉杉能源,并控股51%。巴斯夫在正极技术上具有研发优势,拥有美国阿贡国家实验室全球锂电正极专利许可;在市场开拓上巴斯夫与优质车企在涂料等业务上合作密切,品牌影响力高;在出海经验方面,巴斯夫作为全球化工龙头在全球多地布局研发及生产基地。我们认为在正极材料方面杉杉能源有望借力巴斯夫,打磨技术,提升现有产能利用率,并进一步参与海外布局。
估值与建议
由于锂电业务高景气,以及偏光片业务整合渐入正轨,我们分别上调公司2021/2022年盈利预测27.1%/33.4%至13.7/15.8亿元,当前股价对应2021/2022年25.5x/22.0xPE。我们维持中性评级,由于市场对新材料公司发展前景较为乐观,估值水平有所提升,上调公司目标价51.5%至25元,对应2021/2022年29.8x/25.7xPE,较当前股价有16.9%的上行空间。
风险
锂电下游需求不景气,偏光片整合不及预期。

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