云南铜业：融资净偿还6196.35万元，融资余额11.63亿元（08-26）
云南铜业融资融券信息显示，2021年8月26日融资净偿还6196.35万元；融资余额11.63亿元，较前一日下降5.06%。
融资方面，当日融资买入1.32亿元，融资偿还1.94亿元，融资净偿还6196.35万元。融券方面，融券卖出88.57万股，融券偿还17.96万股，融券余量499.54万股，融券余额7747.81万元。融资融券余额合计12.41亿元。
8月27日，云南铜业被深股通减持549.15万股，最新持股量为4460.32万股，占公司A股总股本的2.62%。
云南铜业股东户数增加1034户，户均持股13.23万元
云南铜业2021年7月21日在深交所互动易中披露，截至2021年7月20日公司股东户数为16.18万户，较上期（2021年6月20日）增加1034户，增幅为0.64%。
2021年4月14日至今，公司股东户数有所增长，区间涨幅为4.81%。2021年4月14日至2021年7月20日区间股价下降5.80%。
截至2021年7月20日，公司最新总股本为17亿股，其中流通股本为16.42亿股。户均持有流通股数量由上期的1.02万股下降至1.01万股，户均流通市值13.23万元。
年中盘点：云南铜业半年跌10.72%，跑输大盘
统计数据显示，截至2021年6月30日收盘，云南铜业报收于12.83元，较2020年末的14.37元（前复权价）下跌10.72%。2月4日，云南铜业盘中最低价报12.16元，股价触及上半年最低点，2月23日股价最高见17.81元，最高点相较于年初最大涨幅达到23.91%。上半年共计3次涨停收盘，无收盘跌停情况。云南铜业当前最新总市值218.07亿元，在有色金属板块市值排名16/80，在两市A股市值排名742/4445。
个股研报方面，上半年云南铜业共计收到3家券商的3份研报，最高目标价15元，较最新收盘价仍有16.91%的上涨空间。
云南铜业：2021上半年归母净利润为2.5亿元，同比下降10.8%
云南铜业于2021年8月25日披露中报，公司2021上半年实现营业总收入593.2亿，同比增长47.2%；实现归母净利润2.5亿，同比下降10.8%，降幅较去年同期收窄；每股收益为0.15元。
经营性现金流大幅下降191.7%
公司2021半年度营业成本567.5亿，同比增长48.4%，高于营业收入47.2%的增速，导致毛利率下降0.8%。期间费用率为2.3%，较去年下降1.2%。经营性现金流由19.4亿下降至-17.8亿，同比下降191.7%。公司研发投入大幅增加，相比去年同期增长192.7%达到9974.8万。
本期“高纯阴极铜”营收贡献较大
从业务结构来看，“高纯阴极铜”是企业营业收入的主要来源。具体而言，“高纯阴极铜”营业收入为438.1亿，营收占比为73.9%，毛利率为3%。
云南铜业(000878)2021年半年报点评：受益铜价上涨 扣非利润增加
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：刘孟峦 日期：2021-08-27
2021 年上半年公司扣非净利润同比增加 35%
2021 年上半年公司实现营业收入 593.24 亿元，同比增加 47.16%；归属于母公司的净利润 2.52 亿元，同比下降 10.78%；扣除非经常性损益的净利润 2.62 亿元，同比增加 34.93%；经营性净现金流-17.80 亿元，同比下降 191.68%。公司计提信用减值损失 304.97 万元，计提存货跌价准备 1.27 亿元，减少上半年公司利润总额 1.30 亿元。
国内三大铜冶炼基地布局完成，普朗铜矿贡献业绩公司已在国内形成了三大冶炼基地，阴极铜产能共计 130 万吨，权益产能 92 万吨，位列国内铜冶炼企业第一梯队。受益于铜价同比大幅上涨及铜精矿加工费维持在历史低位，迪庆有色上半年净利润达到 5.96 亿元，比去年同期增加 2.24 亿元或 60.2%。
公司期间费用率下降
2021 年上半年公司期间费用率下降。公司上半年营业收入同比增长主要因为铜价大幅上涨，公司阴极铜等主要产品产销量变动不大，因此上半年期间费用率下降明显，仅为 2.6%。报告期内公司长短期借款均有增加，截至 6 月末公司自产负债率 72.6%，较 2020 年末略有上涨。
投资建议：维持“增持”评级
预计公司 2021-2023 年公司归母净利润分别为 9.07/10.49/11.09 亿元，同比增速 138.9/15.6/5.7%，摊薄 EPS 分别为 0.53/0.62/0.65 元，当前股价对应 PE 为 29.1/25.1/23.8X。公司是国内铜冶炼头部企业，作为中铝集团旗下铜上市平台具有原料供应优势，对老弱矿山计提资产减值后资产质量进一步提升，硫酸价格上涨增厚公司利润，维持“增持”评级。
风险提示
宏观经济波动风险导致铜、贵金属和硫酸价格超预期下跌；公司铜精矿产量不及预期。
云南铜业(000878)半年报点评：毛利率下降 费用控制得力
类别：公司 机构：平安证券股份有限公司 研究员：陈建文 日期：2021-08-25
事项：
公司发布2021 年半年报，上半年实现收入593.24 亿元，同比增长47.16%，归属上市公司股东的净利润2.52 亿元，同比下降10.78%，扣非后净利润2.62亿元，同比增长34.93%，EPS 0.15 元，公司业绩低于预期。
平安观点：
阴极铜产量平稳，综合毛利率下降：经历了前几年产能释放，2021 年公司产能基本稳定。2021 年上半年公司主要产品阴极铜产量64.6 万吨，同比增长4.8%；其他产品中铜精矿产量为4.4 万吨铜金属，同比减少10.1%；副产品黄金产量11.7 吨，同比增长24%；白银产量333.5 吨，同比增长8.8%；硫酸产量212.7 万吨，同比增长1.5%。公司现有阴极铜产能130万吨，远高于自身铜矿产量，综合毛利率受到铜冶炼加工费水平影响较大，2021 年上半年铜冶炼加工费持续低迷，公司综合毛利率有所下降，为4.34%，同比下降0.81 个百分点。
费用控制得力，资产减值对利润有一定影响：2021 年上半年，公司加强费用控制，包括销售费用、管理费用、财务费用和研发费用在内的期间费用率为2.27%，同比下降1.17 个百分点，部分缓解了综合毛利率下降的影响。2021 年上半年公司计提资产减值准备1.30 亿元，其中存货跌价准备1.27 亿元，而去年同期公司计提的资产减值金额小，因此，资产减值计提对公司上半年利润造成了一定的影响。
公司是中铝集团铜产业唯一上市平台：公司控股股东为云铜集团，最终控制人为中铝集团，是中铝集团铜产业的唯一上市平台。中铝集团下属的中国铜业在秘鲁拥有铜矿资源，探明储量约1000 万吨，目前铜矿年产能为21 万吨铜金属。未来中铝集团和公司在铜资源可能的合作存在较大空间。
盈利预测及投资评级：考虑到铜冶炼加工费较低迷，我们下调公司盈利预测， 预计公司2021~2023 年EPS 分别为0.40/0.46/0.48 元（ 原0.55/0.60/0.64 元），当前股价对应2021 年PE 38 倍，维持公司“推荐”投资评级。
风险提示：（1）产品价格大幅波动的风险。公司收入和利润的主要来源电解铜、贵金属产品，而铜、贵金属价格受供需、地缘政治、期货市场、美元汇率等多方面因素的影响，波动较为频繁。如果未来铜或贵金属价格大幅波动，将对公司业绩和经营造成较大的影响。（2）套期保值的风险。公司部分铜产品通过期货市场交易，在进行套期保值交易时如对未来铜价走势判断失误，或交易过程中出现保证金不足而被强制平仓、产品不能按期交割等情况，则可能面临套期保值效果不达预期甚至发生额外损失的风险。（3）需求低迷的风险。铜需求和宏观经济较为相关，如果未来市场需求低迷，将影响公司产销，进而对公司盈利造成不利影响。
