烟台艾迪精密机械股份有限公司系中外合资经营企业,主要从事液压破碎锤、快速连接器、震动夯、液压剪、液压钳、抓石器、抓木器等工程机械属具的研发、生产与销售。公司创建于2003年8月,并于2017年1月成功登陆上海证券交易所主板(股票简称:艾迪精密,股票代码:603638)。
艾迪精密股票行情
艾迪精密2021年1月29日收报76.04元，涨跌幅-0.80%，换手率0.35%。当日该股主力资金流入2806.26万元，流出2990.83万元，主力净流出184.57万元。其中，超大单流入109.33万元，流出354.09万元，净流出244.76万元。当日散户资金流入1.16亿元，流出1.14亿元，散户净流入184.57万元。
艾迪精密融资融券信息显示，2021年1月29日融资净偿还727.54万元；融资余额6.66亿元，较前一日下降1.08%
融资方面，当日融资买入1431.21万元，融资偿还2158.75万元，融资净偿还727.54万元。融券方面，融券卖出3700股，融券偿还2.12万股，融券余量23.67万股，融券余额1800.22万元。融资融券余额合计6.84亿元。
艾迪精密(603638)2020年业绩预告点评：Q4盈利短期承压 2021年产能扩张持续、高增趋势不改
类别：公司 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：李阳东/黄琨 日期：2021-01-29
投资要点：
结论：公司发布业绩预告，2020 年归母净利润5.1 亿左右，增长50%，不及预期。Q4 营收端保持高增长，盈利不及预期主因费用计提增加，后续将逐季改善。考虑价格压力，下调2020-22 年EPS 至0.86（-0.11）、1.29（-0.08）、1.71（-0.04）元，基于2021-22 年业绩高增趋势不改，参考可比估值，给予2021 年76 倍PE，上调目标价至98.04 元，增持。
20Q4 收入保持高增长，业绩不及预期主因费用计提增加，多为短期因素。
从Q4 各月出货看，收入增速预计超60%，环比提速。净利率下滑主因：
①Q4 研发费用计提5000 多万，环比大幅增加，主要投向泵阀、非挖属具，预计后续将回归正常；②2020 年底应收账款环比增至5 亿左右，坏账计提增加；③Q4 价格小幅降低，对毛利率有所影响。我们预计费用因素短期冲击，降价将被规模扩大消化，毛利率有望回升。
21Q1 液压件满单满产，21Q2 产能有望进一步提升。20Q4 液压件营收环比大幅提升，马达单月产能达到2 万只（Q3 为1.2-1.3 万），主泵月产近3 千台、阀近1 千台，较Q3 也有提升。目前主机厂订单饱满，生产两班倒，考虑到2021 年春节就地过节，预计21Q1 同比高增。Q2 起预计马达、泵阀产能将进一步提升，全年有望延续高增趋势。
20Q4 破碎锤产能受影响，2021 年将稳步增加。Q4 破碎锤营收环比有所下滑，主因产能受外协限制，年底月产3500-4000 台，预计2021 年产能将逐季增加，目前订单非常旺盛。
风险提示：产能扩张不及预期，降价对盈利能力冲击较大
艾迪精密(603638)：收入快速增长 Q1排产饱满
类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：韦钰/吕娟 日期：2021-01-29
事件
公司1 月27 日晚发布公告，预计2020 年度实现归母净利润5.12亿元左右，同比增加50%左右。实现扣非净利润5.08 亿元左右，同比增加52%左右。
简评
Q4 单季度收入快速增长，但研发费用等增长侵蚀部分利润公司前三季度收入/归母净利润分别为16.08/4.21 亿元，同比分别增长50.57%、63.30%。Q4 单季度，判断公司营业收入约6.2 亿以上，归母净利润约为0.91 亿，收入端保持70%左右增长，但归母净利润同比增长8%左右。究其原因，一方面，公司近年来加大挖机液压件、非挖液压件、硬质合金项目等投入，判断单季度研发费用有大幅上升；另一方面，随着公司收入规模的增长，而部分大客户应收账款总额提升，因此随账龄计提的坏账加大。但这些基本上都是头部客户，非常优质，且账期也是行业正常交易模式，因此基本不存在实质性坏账可能。
行业需求强劲增长，公司挖机破碎锤+液压件业务发展可期根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2020 年我国挖机销量为32.76 万台，同比增长39%。2020 年挖机销量再超市场预期，大幅优于宏观经济表现，除了疫情后国家推出逆周期新基建刺激政策之外，更重要是因为更新换代、机器替人以及出口先抑后扬等因素驱动。受益于下游行业市场需求强劲增长，公司主要产品挖机属具、挖掘机用主控泵阀、马达等市占率稳步提升，各产品销量和销售额均大幅增长。展望21Q1，当前订单排产饱满，公司提升产能是当务之急。
①破碎锤基本跟随行业增长。当前包括挖机在内的属具越来越受到主机厂重视。公司生产的适用于30-100 吨挖掘机用重型液压破碎锤竞争优势明显，市占率约20-25%；加之国家对炸药的严格管控以及环保政策的实施，重型锤需求量大，营业收入增长明显；②液压件持续突破。挖机增长持续超预期背景下，挖机用高端液压件国产替代进口趋势非常确定。公司基于前期在前装市场批量供应的稳定性，产品渗透率逐步提升；且积极开拓了多家大型主机厂客户，实现了战略配套，市场订单饱满，增长趋势明显。以马达为例，2019 年全年出货约3 万台，而2020 年上半年出货4万台，预计全年出货近10 万台，保持高速增长。
投资建议：从行业角度看，我们判断工程机械行业2021 年行业大概率继续正增长、超出市场预期。从公司角度看，公司液压件业务加速实现国产替代，其中马达增长更为迅速，有望继续快速成长；而主泵未来两年有望实现25%左右平稳增长。除此之外，公司破碎锤业务受益于配锤率提升叠加主机厂主动购置意愿提升，未来三年有望实现25-30%左右复合增长。判断公司2020-2022 年收入分别为22.4/29.7/38.7 亿元，归母净利润分别为5.12/7.17/9.65 亿元，同比分别增长49.5%、40.2%、34.5%，维持“买入”评级。
风险因素：主机厂对核心零部件厂商有降价诉求
