赛伍技术：2020年归母净利润小幅增长2%，约为1.9亿元
赛伍技术于2021年3月2日披露年报，公司2020年实现营业总收入21.8亿，同比增长2.2%；实现归母净利润1.9亿，同比增长2%；每股收益为0.5元。报告期内，公司毛利率为18%，同比降低0.8个百分点，净利率为8.9%，基本维持上年同期水平。
经营性现金流大幅下降
公司2020年营业成本17.9亿，同比增长3.2%，高于营业收入2.2%的增速，导致毛利率下降0.8%。期间费用率为6.9%，较去年下降1.2%。经营性现金流大幅下降81.3%至2892.2万。
本期“光伏背板”营收贡献较大
从业务结构来看，“光伏背板”是企业营业收入的主要来源。具体而言，“光伏背板”营业收入为13.1亿，营收占比为60.2%，毛利率为17.1%。
赛伍技术2020年度拟10派0.5元
赛伍技术3月2日公布2020年年度分红派息方案：以本公司总股本4.0亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.5元(含税)，合计派发现金红利总额为2000.05万元。
赛伍技术2020年年报显示，截止2020年12月31日，公司的营业总收入21.83亿元，同比增长2.2%；归属母公司股东净利润1.94亿元，同比增长2.01%；基本每股收益为0.5元。
公司自上市以来募资1次共计4.19亿元，派现2次共计0.2亿元，累计派现募资比为4.77%。
赛伍技术公司主营业务和公司简介
2020年年报显示，赛伍技术的主营业务为光伏封装材料行业、半导体和电气和交通运输工具材料行业、通讯及消费电子材料行业、其他光伏材料商贸、光伏电站维修材料，占营收比例分别为：92.67%、2.89%、1.77%、1.7%、0.74%。
公告显示，报告期内董事、监事、高级管理人员报酬合计393.71万元。董事长、总经理吴小平从公司获得的税前报酬总额98.24万元，董事、副总经理陈洪野从公司获得的税前报酬总额87.74万元，董事、财务负责人严文芹从公司获得的税前报酬总额56.37万元，董事会秘书陈小英从公司获得的税前报酬总额26.32万元。
赛伍技术的总经理、董事长均是吴小平，男，59岁，中国国籍，无境外永久居留权，硕士研究生学历。
赛伍技术(603212)：胶膜快速放量 非光伏业务初露锋芒
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：董瑜/王哲宇 日期：2021-03-03
事件：公司发布 2020 年年度报告，2020 年实现营业收入为 21.83 亿元，同比增长 2.20%，实现归母净利润 1.94 亿元，同比增长 1.90%，实现扣非后归母净利润 1.78 亿元，同比减少 3.84%。
四季度业绩显著回暖，实际毛利率略有提升。2020 年受疫情影响，导致公司业绩受到冲击，下半年随着光伏市场需求回暖，公司业务恢复增长。
Q4 实现营业收入 7.24 亿元，同比增长 29.76%，实现归母净利润 0.71 亿元，同比增长 38.76%。受会计政策变更影响，2020 年公司毛利率为17.96%，将运杂费与报关费进行回溯，折算去年同口径测算毛利率在19%左右，略高于去年同期水平。
背板稳居行业龙头，胶膜快速放量。2020 年公司背板业务市占率 30.1%，与去年基本持平，继续保持行业领军地位。公司 POE 胶膜快速放量，2020 年出货 6880 万平米，贡献收入达 7.25 亿元，同比增长 262.43%，市占率达 17.5%，较上年提升 8.45pct，位居行业第二。随着公司 3.5 亿平 POE 胶膜产能逐步释放，业绩弹性将充分体现。此外，公司胶膜盈利能力逐步提升，全年毛利率达 17.54%，且于 Q4 的 11 月、12 月已接近行业领先水平。随着公司新产能释放，我们预计胶膜产品不论是收入体量还是利润体量均有望超背板业务，成为公司光伏业务增长新引擎。
非光伏业务加速突进，盈利能力凸显。公司 SET 材料（收入 0.63 亿元，毛利率 39.02%）及 3C 材料（收入 0.39 亿元，毛利率 29.52%）两大非光伏业务快速发展，全年合计收入 1.02 亿元，同比增长 105.67%。其中 SET材料收入从年初 18.77 万元/月快速增长至年末 1636.12 万元/月。此外，动力锂电池 Pack 的多种材料和其他电动汽车材料业务，自 Q3 起批量性进入宁德时代、比亚迪、上汽等头部企业的供应链，并开始快速放量。
非光伏业务的强爆发性及高盈利能力将提升公司收入体量及盈利能力。
投资建议：公司为稀缺的新材料平台型企业，上市开启加速成长，光伏胶膜及非光伏的新能车及 3C 业务将显著提升公司收入体量及盈利能力。
预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 3.80、4.96、6.52 亿元，对应 PE 分别为 34x、26x、20x，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：胶膜价格大幅下滑，新产品放量、业绩预测和估值不达预期
赛伍技术(603212)：PO胶膜如期放量 业绩逐季提升
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邓永康/王瀚/朱凯 日期：2021-03-02
公司公布2020 年年报，营收和净利润同比微增。公司发布2020 年年报，报告期内实现营收21.83 亿元，同比增长2.2%；实现归母净利润1.94 亿元，同比增长2.01%；实现扣非归母净利润1.78 亿元，同比减少3.84%；基本每股收益为0.5 元，同比减少5.66%；ROE 为11.75%，同比减少4.26pcts。
其中，公司1、2、3、4 季度分别实现营收4.73、4.15、5.7 和7.24 亿元，分别实现归母净利润4.3、2.8、5.2 和7.1 亿元，2-4 季度由于POE 胶膜的放量以及毛利率的优化，业绩实现逐季提升。
胶膜产能逐渐释放，毛利率持续优化。2020 年公司全年POE 胶膜出货为6728 万平米，同比增长234%，POE 市场份额提升至17.5%；实现营收7.24亿元，同比增长262%。具体来看，2、3、4 季度分别出货1007、1686 和3087 万平，由于下游需求持续旺盛价格也逐季递增，2、3、4 季度价格分别为10.3、10.6 和11.2 元/平，与此同时随着产能爬坡完成规模效应持续显现，全年实现毛利率17.54%，同比提升接近10pcts。2021 年公司随着公司吴江基地产能爬坡结束，浦江基地新的2.55 亿平转债募投项目产能逐渐释放，全年出货量有望再次实现同比大幅提升。
受双玻趋势影响，背板业务有所萎缩。受到双玻渗透率提升影响，2020 年公司背板出货量和盈利均有不同程度下滑，其中出货量为1.32 亿平，同比下降19.7%；出货价格为9.93 元/平，同比下降9.91%；毛利率为17.12%，同比下降1.32pcts；实现营收13.14 亿元，同比下降29.9%。后续随着双玻渗透率的继续提升，公司背板出货量存在进一步下降可能，但毛利率大幅下降可能性不大，目前公司正在探索高性价比透明背板、柔性背板等新的背板增量需求。
锂电池PACK 材料等新业务实现快速增长。报告期公司SET 材料（半导体、电气、交通运输工具）销售额逐月增长，从年初单月18.77 万元快速增长至年末单月1636.12 万元，年度综合平均毛利率达39.20%。其中，动力锂电池Pack 的多种材料和其他电动汽车材料业务，自2020Q3 起批量性间接或直接地进入宁德时代、比亚迪、上汽等供应链；在半导体材料方面，UV 减粘膜和IGBT 散热材料实现量产，批量性地进入格力等优质客户。3C 业务方面，在传统的PU 保护膜和超薄胶带的基础上，完成了OLED 模组所用的超薄发泡减震膜等多个产品的量产准备和来自维信诺等OLED 模组厂商的审厂，为2021 年初便能实现批量化供货、进入小米供应链作好了准备。总体来看，2020年非光伏业务收入较2019 年提升了105.67%。
投资建议：维持买入-A 的投资评级，目标价45.00 元。我们预计公司2021年-2023 年营收分别为36.89、50.57 和64.35 亿元；归母净利分别为4.21、6.01 和7.87 亿元。考虑到公司未来的高成长性及在新业务领域的布局与进展，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价45.00 元。
风险提示：光伏装机不及预期、项目投产进度不及预期、原材料成本大幅上涨等。
