1月28日晚间发布业绩预告，预计2020年归属于上市公司股东的净利润4.20亿元~4.50亿元，同比增长46.74%~57.22%；基本每股收益0.3961元~0.4244元。
2020年半年报显示，招商积余的主营业务为物业管理、资产管理、其他，占营收比例分别为：92.74%、4.78%、2.47%。
招商积余的董事长是许永军，男，58岁，于一九八四年七月毕业于安徽省阜阳师范学院，一九八七年十一月于西北轻工业学院(现更名为陕西科技大学)就读应用化学专业，获工学硕士学位。 招商积余的总经理是陈海照，男，44岁，天津大学EMBA。
招商积余股票行情
1月29日早间，招商积余低开2.57%，股价报20.49元，总市值约217亿港元。
招商积余2021年1月28日收报21.03元，涨跌幅-2.82%，换手率1.16%。当日该股主力资金流入5709.32万元，流出5351.93万元，主力净流入357.39万元。其中，超大单流入2560.59万元，流出2444.05万元，净流入116.54万元。当日散户资金流入1.04亿元，流出1.08亿元，散户净流出357.39万元。
招商积余融资融券信息显示，2021年1月28日融资净买入78.45万元；融资余额2.53亿元，较前一日增加0.31%。
融资方面，当日融资买入692.89万元，融资偿还614.44万元，融资净买入78.45万元。融券方面，融券卖出2.19万股，融券偿还4600股，融券余量63.93万股，融券余额1344.4万元。融资融券余额合计2.66亿元。
招商积余(001914)：业绩快增 协同并进
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：由子沛/侯希得/肖峰 日期：2021-01-29
事件概述
公司发布业绩快报，2020 年1-12 月，公司累计归母净利润4.2-4.5 亿元，同比+46.7%-57.2%；扣除非经常性损益后的净利润3.7-4.0 亿元，同比+27.6%-38.0%；每股收益0.40-0.42 元。
业绩快速增长，发展步入快车道
2020 年公司预计实现归母净利润4.2-4.5 亿元，同比增长46.7%-57.2%，在疫情影响下，实现了较高的增速。
自合并报表后，招商局物业和中航物业的业务齐头并进，2020 年公司物业管理业务的归母净利润较上年同期增加27,000 万元-30,000 万元，考虑到上年，公司合并报表后，招商局物业和中航物业的合计净利润为24195 万元，预计2020 年公司两项业务合并后的净利润约为51,195 万元-54,195 万元。
疫情影响，拖累资管业务
2020 年公司资产管理业务受疫情影响下滑，归母净利润较上年同期下降4,000 万元-5,000 万元。我们预计，在摆脱疫情影响后，公司的资产管理业务将重回增长。
逐步剥离房地产业务
其他业务方面，由于上年同期冲回以前年度多计提土地增值税等，本报告期无此事项发生，导致本报告期归母净利润较上年同期下降7,000 万元-10,000 万元。公司逐渐剥离房地产业务，将更聚焦物业赛道。
投资建议
重组后，招商积余跃升至行业第一梯队，依托母公司获取住宅资源，非住宅领域持续发力，市场化拓展能力强劲，业绩快速增长，未来发展可期。受疫情及整合速度影响，我们下调公司盈利预测，预计公司20-22 年EPS由0.58/0.80/1.10 下调为0.41/0.61/0.80 元/股，对应PE 为51.6/34.7/26.3 倍，维持公司“买入”评级。
风险提示
人工成本上升过快，新签管理面积不及预期
招商积余(001914)：招商系高管上任 整合有望加速
类别：公司 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：陈慎/刘璐/韩笑/林正衡 日期：2021-01-27
核心观点
公司1 月25 日发布公告，石正林先生因个人原因辞去公司董事、总经理及董事会战略委员会委员职务，公司董事会同意聘任陈海照先生担任公司总经理。我们预计招商系高管上任后，公司整合进程和招商局集团内部协同有望加速。此外我们预计20Q4 公司拓展受疫情影响不大，投资团队到位后收并购落地在即。我们预计公司20-22 年EPS 为0.52、0.77、1.05 元，目标价30.73 元，维持“买入”评级。
招商系高管走马上任，整合进程有望提速
公司1 月4 日公告，招商蛇口将就公司总经理候选人进行公开招聘，以“进一步激活市场化管理的动力与活力，更好更快地迈上新台阶”。本次陈海照上任即为公开招聘的结果，其曾任招商局物流集团总经理助理、中外运冷链物流总经理，意味着招商局集团（而不仅是招商蛇口）对于公司发展的高度重视。去年公司已经完成三总部整合，我们预计目前正在进行城市公司层面的整合，稳步推进重资产剥离、股权激励等事项。陈总上任后或将加速公司整合进程，加强公司与招商局集团兄弟公司之间的协同（包括收购创毅控股、重资产剥离等事项），更好促进公司战略目标的实现。
20Q4 拓展受疫情影响预计不大
市场此前担心因为疫情对于项目拓展的滞后影响，20Q4 新签合约金额可能受到负面影响。但根据公司官网，四季度公司拓展持续取得佳绩，例如在医院业态方面，新增南方医院、中山大学附属第八医院两大项目；城市服务方面，与烟台蓝天集团旗下烟台蓝天智慧物业成立合资公司。我们预计公司20Q4 拓展受到疫情影响不大，全年拓展指标完成情况较好。
期待收并购项目正式落地
根据公司官网，公司已经组建起实力强大的投资团队，在举措“JY3-完善物业投资标的搜寻及筛选的制度建设”的持续推动下，2020 年截至10 月底已接收并深入洽谈收并购项目20 个，对接合资合作项目10 余个，提交投委会审议的投资项目9 个，审议通过6 个，已经超出年度所定目标。我们期待公司后续收并购项目的正式落地。
整合进程有望加速，维持“买入”评级
由于公司部分物管项目更改会计确认方法，我们下调物管业务营收、上调毛利率；由于疫情对于资管业务的影响，下调资管业务营收和毛利率，并假设21-22 年逐步恢复至19 年水平；21 年“16 积余债”到期将节约财务成本。据此我们调整公司20-22 年EPS 至0.52、0.77、1.05 元（前值0.58、0.81、1.13 元）。考虑到公司投资性房地产租金收入已在资管业务中体现，我们估值时不再考虑地产分部。可比公司21 年平均PE 为28 倍（Wind一致预期），考虑到公司兼具扩张意愿和竞争壁垒，我们认为合理PE 估值水平为40 倍，目标价30.73 元（前值31.13 元），维持“买入”评级。
风险提示：疫情、收购整合、人工成本上涨、剩余房地产项目处置风险。
