2021年6月11日讯，德业股份今日放量涨停，封单240手，成交额近6亿元；近两日交易数据显示，三机构席位合计净买入4015万元。
2021年6月21日讯，德业股份今日涨停封板，封单158手；近三日交易数据显示，五机构席位合计净买入1亿元。
6月29日，德业股份盘中快速回调，5分钟内跌幅超过2%，截至9点44分，报130.96元，成交1.17亿元，换手率2.09%。
6月30日，德业股份盘中跌幅达5%，截至10点02分，报124.51元，成交8659.52万元，换手率1.59%。
德业股份公司业绩
德业股份(SH 605117)4月30日发布一季度业绩公告称，2021年第一季度营收约8.65亿元，同比增长66.22%；净利润约1亿元，同比增长119.90%；基本每股收益0.78元，同比增长116.67%。
德业股份2020年年报显示，截止2020年12月31日，公司的营业总收入30.24亿元，同比增长17.65%；归属母公司股东净利润3.82亿元，同比增长47.26%；基本每股收益为2.99元。
德业股份6月21日公布2020年年度分红实施方案：以本公司总股本1.71亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利8元(含税，税后7.2元)，合计派发现金红利总额为1.37亿元。
公司自上市以来募资1次共计13.97亿元，派现1次共计1.37亿元，累计派现募资比为9.81%。
德业股份公司消息
德业股份主要从事热交换器产品、光伏逆变器和变频控制芯片等电路控制产品、除湿机和空气源热泵热风机等环境电器产品的研发、生产和销售。公司于4月20日挂牌上市，上市首年大手笔分红每10股派现8元。
2020年年报显示，德业股份的主营业务为热交换器系列、环境电器系列、电路控制系列、其他业务、其他，占营收比例分别为：68.48%、18.04%、12.68%、0.74%、0.06%。
德业股份的董事长、总裁均是张和君，男，69岁，中国国籍，无境外永久居留权，高中学历。
德业股份在互动平台表示，公司在开拓海外市场的同时也在积极布局和开拓国内市场，屋顶分布式光伏建设主要使用组串逆变器，公司产品具有较高的性价比，公司将通过与国内户用光伏经销商合作，积极推进国内市场开发。
逆变器业务成新增长点
刘书剑表示：“去年起，公司对产品结构进行了调整，减少了毛利率逐年下降的变频控制芯片的产量，增加了利润空间更大的逆变器、水泵控制器、变频控制系统等其他电路控制系列产品的生产和销售，其中逆变器销量快速增长。”
公开资料显示，德业股份2017年、2018年、2019年、2020年1-6月份逆变器产品销售收入分别为887.01万元、3222.48万元、9720.43万元和1.15亿元，占电路控制系列产品的比例分别为12.57%、27.85%、52.58%和78.95%。
据刘书剑介绍，德业股份在逆变器领域自主研发了三电平SVPWM驱动技术、单相三相锁相环技术以及带MPPT算法的太阳能控制系统等逆变器产品的相关技术，可以有效提高太阳能的利用率、逆变器的电能转换率，并保证逆变器稳定性。目前公司在该领域已获得4项发明专利和1项实用新型专利。
公司的微型逆变器、组串式并网逆变器以及储能型并网逆变器等产品已经进入英国、美国、德国、印度、中东等国家和地区。
德业股份(605117)：家电主业稳健发展 光伏+储能增速可期
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：肖垚 日期：2021-06-28
报告摘要
德业股份，成立于2000 年，目前从事三大核心业务：热交换器、除湿机为代表的小家电以及逆变器业务。公司增长亮点在于逆变器业务，2020 年该业务营收实现翻倍增长，增速有望延续，毛利率30-35%，目前热交换器与除湿机业务占比较高，营收保持25%以上稳健增长。
公司各业务竞争优势如下：
热交换器系列：1）稳固优质的下游客户关系：公司与美的合作关系良好，采购比例保持稳定；2）卓越的生产工艺和技术水平；3）上游原材料价格波动的有效传导。
除湿机系列：“Deye 德业”品牌除湿机国内市场市占率第一，2018年、2019 年和2020 年，天猫的交易指数、京东的成交金额指数均位列行业第一。
逆变器系列：1）海外市场国产厂商市占率仍处较低水平，但成本优势之下，国产厂商具有强大竞争力。德业逆变器业务以海外市场为主，覆盖美国、巴西、南非、印度、波兰等，海外市场毛利率高于国内市场，德业逆变器毛利率有望超出行业平均水平。2）储能市场整体有10%-20%超额增长。储能逆变器价格和毛利率较高，德业逆变器业务以户用储能逆变器为主，未来占比将不断提升。2020 年储能占比45%，预测2021 年储能占比提升至55%并有望持续提升。
公司2020 年营收达30.24 亿元，归母净利润3.82 亿元。我们预计，公司2021/2022 年营业总收入分别为37.83/50.71 亿元，归母净利润分别为5.35/7.71 亿元，对应2021-2022 年PE 为37x/26x。
投资建议
根据前文对三大业务板块的梳理和测算，我们预计，公司2021/2022 年营业总收入分别为37.83/50.71 亿元，归母净利润分别为5.35/7.71 亿元，按照1.71 亿总股本，对应每股收益3.13/4.51 元，对应2021-2022 年PE 为37x/26x，给予买入评级。
风险提示
热交换器原材料价格波动，逆变器原材料芯片供给和价格波动，光伏产业政策变动，疫情恢复不及预期等。
德业股份(605117)：低压逆变器新星 光伏+储能未来可期
类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：陈晓 日期：2021-06-15
公司三大业务齐头并进，历史业绩表现优异公司目前形成了热交换器、环境电器和电路控制三大核心业务。2020 年公司营收30 亿元，归母净利润3.82 亿元。2016-2020 年，公司营业收入CAGR 34%，归母净利润CAGR 43%，营收和利润保持高速增长。
逆变器是公司主要增长点，行业增长+国产替代背景下，公司成为黑马公司2017-2020 年逆变器业务CAGR 预计达到200%，正处于高速成长期。未来随着光伏行业的发展、储能渗透率的提升，预计逆变器的需求量将快速增长，预计20-30 年逆变器需求年增速为35%。目前国产逆变器在海外占比约50%，国产替代趋势下，国产企业有望加速增长。公司主力产品为低压逆变器，安全性高，适合海外户用需求。公司目前市占率较低，未来市占率提升，对业绩贡献巨大。
热交换器开拓新客户、环境电器受益于渗透率提升，传统主业稳定增长公司热交换器客户主要为美的，美的市占率提升带动公司业绩增长。
2016-2020 年公司热交换器业务CAGR 30%。随着公司新建产能落地、开发新客户，预计未来稳定增长。
公司环境电器产品主要有除湿机，随着生活水平的提高，家用除湿机产品逐渐受到国内消费者的欢迎。公司拥有自有品牌，在除湿机领域具备优势，预计未来将受益于渗透率的提升。
投资建议
我们预计，公司21-23 年营业收入分别为42.67/56.82/70.50 亿元，归母净利润5.11/9.11/12.82 亿元，对应PE 30x/17x/12x。基于分部估值法，我们给予公司市值约为253 亿元。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
光伏需求不及预期、毛利率预期、大客户风险、疫情加剧风险等。
德业股份(605117)：家电主业快速发展 逆变器成新增长点
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张立聪 日期：2021-05-12
事件：德业股份公布2021 年一季报。公司2021Q1 实现收入8.6 亿元，YoY+66.2%；实现业绩1.0 亿元，YoY+119.9%。相比2019Q1，公司收入增长38.4%，业绩增长83.6%。
我们认为，公司持续推动热交换器配套业务和自主品牌环境电器业务的发展，积极开拓海外逆变器市场，Q1 业绩增速超预期。
海外业务增长强劲+内销稳健增长，Q1 单季度收入提速：德业Q1 单季度收入增速明显提升，我们认为原因为：1）公司基于研发优势，不断推出逆变器新产品，积极开发海外市场。受益于印度、美国、巴西等客户采购量的持续增长，我们推测Q1公司逆变器收入的同比增速超过100%。我们预计未来几个季度公司逆变器收入将保持快速增长态势。2）随着国内疫情负面影响减弱，空调行业需求强势复苏。产业在线数据显示，2021Q1 美的内销空调销量YoY+69.4%。受益于美的市占率在行业内处于领先地位，美的向公司采购的热交换器数量的持续增加。我们估计2021Q1 公司热交换器收入的同比增速约为50%。3）后疫情时代，消费者居家时间延长，品质生活需求提升，对家庭湿度的要求更高。公司除湿机以线上销售为主，建立了专门的电商团队。随着公司线上营销力度的加大和品牌影响力的加深，Q1 除湿机保持稳定增长。我们推测Q1 公司环境电器业务收入YoY+20~30%。
Q1 单季度毛销差同比上升：德业Q1 毛销差同比+0.5 pct，其中毛利率同比-1.1 pct，我们认为主要原因为：1）原材料价格上涨影响公司盈利能力。公司主要原材料为铜管、铝箔和压缩机等。Wind 数据显示，Q1 期间LME 三月铜、LME 三月铝收盘价均值YoY+50.3%/+22.9%。2）Q1 热交换器业务毛利率的下降幅度较大，该收入同比增长显著，拉低公司整体毛利率。3）Q1 公司销售规模同比显著增加，规模效应带来期间费用率下降。4）公司加强销售费用管控，提高营销推广效率，Q1 公司销售费用率同比-1.6 pct。
Q1 经营现金流状况大幅改善：2021Q1 公司经营性现金流净流入0.5 亿元，去年同期为-0.2 亿元，主要是因为Q1 公司销售规模扩大，销售回款大幅增加。公司规模扩大后，对上游的议价能力增强。公司2021Q1 应付票据及应付账款和2020 年年底相比+0.7 亿元。
投资建议：公司实现从传统制造业向科技创新产业的转型，全面布局三大核心产业链，实现多元化增长。作为国内热交换器行业的领导者，公司已和空调龙头企业建立了牢固的合作关系，我们预期热交换器业务将维持平稳增长。随着国内除湿机渗透率的提高以及清洁能源逐渐成为全球共识，公司环境电器业务和逆变器业务增长潜力巨大。我们预期公司未来业绩将保持快速增长，公司估值具备提升空间。我们预计2021 年公司业绩为5.3 亿，其中家电相关业务的利润为3.7 亿，参考近6 个月申万家电行业的平均市盈率，给予15 倍市盈率；逆变器业务的利润为1.6 亿，参考近6 个月申万光伏设备行业的平均市盈率，给予50 倍市盈率。我们预计公司6 个月目标价为79.24 元，首次覆盖给予买入-A 评级。
风险提示：空调行业景气度下行，美的热交换器自产比例提高，原材料价格大幅上升，人民币大幅升值，出口贸易条件恶化
