上海家化本周融资净买入5740.29万元，居化工行业板块第二十
上海家化本周(2021/08/23-2021/08/27)累计涨幅达1.58%，截至8月27日最新股价报收48.20元。从增量上来看，8月23日至8月27日融资买入交易规模1.79亿元，融资偿还规模1.21亿元，期内融资净买入5740.29万元。从存量上来看，截止8月29日，上海家化融资融券余额6.09亿元，其中融资余额规模4.8亿元，融券余额规模1.29亿元。
上海家化本周两融余额延续增长态势，融资余额已连续2周增长累计达8593.46万元。在两市2112家融资融券标的中，上海家化期内融资净买入值排名第196，期末融资余额排名第798。按东财二级行业分类的融资融券标的统计情况来看，在所属化工行业板块中，上海家化本周融资净买入额排名20/85，期末融资余额行业排名43/85。
上海家化股东户数增加111户，户均持股184.08万元
上海家化2021年8月25日在半年度报告中披露，截至2021年6月30日公司股东户数为2.19万户，较上期（2021年3月31日）增加111户，增幅为0.51%。上海家化股东户数低于行业平均水平。
2020年9月30日至今，公司股东户数显著下降，区间跌幅为18.20%。2020年9月30日至2021年6月30日区间股价上涨59.52%。
截至2021年6月30日，公司最新总股本为6.78亿股，其中流通股本为6.71亿股。户均持有流通股数量由上期的3.08万股下降至3.06万股，户均流通市值184.08万元。上海家化户均持有流通市值高于行业平均水平。
上海家化2021年上半年营收42.1亿元 同比增长14.3%
8月24日晚间，上海家化(600315.SH)披露了2021年中报。报告显示，今年1-6月，公司实现营业收入42.1亿元，同比增长14.3%；归属母公司净利润2.86亿元，同比增长56%；扣非后净利润增至3.32亿元，同比增长103%；上半年经营性现金流同比增长87%。
半年报显示，公司经营业绩的增长主要原因为去年同期受疫情影响导致线下业务低基数，而今年业务恢复性增长使得收入同比增加；同时今年毛利率同比增长提升了主营业务盈利能力；分渠道看，公司线上渠道实现16.07亿元营业收入，同比增加12.67%；公司线下渠道实现25.99亿元营业收入，同比增加15.19%。
上海家化(600315)：品牌创新多元化 线上私域与抖音渠道 线下新零售共同助推家化复兴
类别：公司 机构：华福证券有限责任公司 研究员：聂博雅 日期：2021-08-29
投资要点：
2021H1公司营收净利增长平稳，符合预期。公司发布 2021年半年报，实现营收42.10亿，同比增长14.26%，归母净利润2.86 亿，同比增长55.84%；扣非归母净利润3.32亿，同比增长103.26%，投资收益与政府补助形成非经常性损益-0.46亿。2021Q1/Q2单季，分别实现营收21.15亿/20.95亿，同比增加27.04%/3.73%，分别实现归母净利润 1.69亿/1.17亿，同比增加41.92%/81.69%。
盈利能力进一步提升。2021H1实现毛利率64.26%，同比上升2.43pct。
销售费用19.81亿元，同比上升17.48%，主要是加大对私域的开拓与股权激励摊销；研发费用0.79亿元，同比上升14.30%，主要是公司在例如新功效活性物和新剂型、传统中草药现代化、皮肤功效机理的研究投入增加；管理费用3.63亿元，同比上升11.07%。
线上线下双增长。公司线上渠道实现16.07亿元营业收入，同比增加12.67%；公司线下渠道实现25.99亿元营业收入，同比增加15.19%。线上方面，公司构建了约30万人，800个社群的私域生态并积极拓展抖音渠道；线下方面，公司积极发展新零售、收缩长尾低效门店、聚焦头部门店，与屈臣氏开展深度合作，报告期内公司线下新零售业务同比增长148%，占国内线下业务比例超10%。
三大品类与十大自有品牌均实现增长。报告期内，公司护肤品类收入同比增长约30%，个护家清品类实现高个位数增长，母音品类实现两位数增长。公司产品推新较快，进一步完成各品牌的产品矩阵，如玉泽推出蓝铜胜肽精华液、佰草集推出新七白精华液、典萃推出烟酰胺白泥面膜和多肽凝时抗皱精华液等。
盈利预测：我们预期2021-2023年归母净利润为5.85、7.83、10.13亿元，维持“审慎推荐”评级。
风险提示：新品研发与推广不及预期，疫情反复。
上海家化(600315)2021年半年报点评：Q2业绩表现亮眼 盈利能力持续改善
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：张峻豪 日期：2021-08-29
Q2 利润端表现亮眼，盈利能力持续改善
公司21H1 年营收42.1 亿元，同比+14.26%，取得归母净利润2.86 亿元，同比+55.84%，扣非净利润同比+103.26%。单Q2 看，公司营收同比+3.73%，归母净利润则实现+81.69%的高增长，扣非净利润+299.1%，表现靓丽。其中收入增速放缓主要系一是受到今年凉夏因素六神品牌零售周转相对较低；二是四五月特渠调整影响；三是去年同期因为直播投放力度较大导致线上基数比较高。
线下线上渠道实现双增，护肤、母婴品类业绩优异分渠道看，公司线下渠道同比增速超过15%，百货渠道扭亏为盈；线上（包括电商和特渠）增速接近13%，电商渠道盈利大幅提升；分品牌看，护肤品类上半年增速接近30%，好于行业平均水平，其中佰草集增速接近40%，典萃超过60%，玉泽Q2 单季度实现低个位数增长；高夫增速接近40%，美加净增速超过20%，双妹增速接近90%；个护家清类实现高个位数增长，其中六神高个位数增长，家安增速接近20%；母婴品类超过10%，其中启初增速超过40%。
毛利率持续提升，现金流大幅增长
公司上半年毛利率增加2.43 pct 至64.26%，主要系品牌聚焦头部SKU、高毛利品牌玉泽、典萃等占比提升，以及部分品牌一定程度提价的影响所致；费用率方面公司整体管控良好，其中销售费用率提升1.29pct，一方面系股权激励摊销影响，另一方面公司在私域等非传统营销投放增加明显；管理费用率则下降0.25pct，主要系精简人员实现优化。存货周转天数下降19 天至104 天，反映公司库存消化良好；经营性现金流净额6.64 亿元，同比增长近87%。
风险提示：疫情出现反复；电商增速不达预期；新品推进不达预期投资建议：蓄力长期成长，管理优化下盈利持续改善，维持“买入”
上半年公司继续加大对品类结构以及渠道进行优化调整，收入增速阶段性承压但盈利改善明显，全年公司将继续坚持以品牌创新和渠道进阶为基本点，并结合市场需求加大新兴品牌推广力度，同时在渠道上提升线上运营能力并继续加大线下新零售变革。随着新任管理层机制调整后带来的经营改善红利释放，公司今明仍具较大业绩弹性。我们维持21-23 年EPS0.83/1.21/1.65 元/股，对应PE63/43/32 倍，维持“买入”评级。
